江西铜业计划并购29.99%股权,实际掌控人易主强化金矿资源流经预期。公司2-3年内业务版图扩展明晰,将近远期利润快速增长可持续。全球主要经济体转入货币严格周期,之后看多金价。公司凭借低估值,高成长性,保持强烈推荐-A评级。

易主江铜,资源流经预期挽回市场给予公司定位。江西铜业回应以恒邦股份作为未来黄金板块的发展平台,将江西铜业及其有限公司股东旗下优质的黄金板块资产注入上市公司。远期,市场给予公司定位未来将会从黄金冶金公司转变成金矿公司,提高公司估值。短期江铜进驻,公司合体国企,财务费用未来将会上升。

辽上金矿改建,自产矿产量大幅度提高:辽上金矿保留资源量75.53吨,品位4.02g/t。改建项目预计2020年底至2021年中投产,投产后将为公司贡献年3-4吨黄金产量,公司的自产矿也将因此从2018年的1.9吨提高至5-6吨。相结合公司有数稀散小金属,拓展高端材料生产领域:以高纯新材料公司为平台,重点生产高纯砷、锑、铋、碲及其涉及的高纯化合物。

公司与有研科技针对高纯材料及半导体材料技术研发等领域积极开展全方位的科研与成果转化成合作。四种高纯材料基于公司现有金属制备,根据市场价格测算毛利率高达50-70%。其中高纯砷和高纯锑早已动工建设,预计2019年底投产。具备持续盈利快速增长能力:公司当前开建以及并未达产项目较多。

2018年4月投产,并将逐步达产的熟贵金属综合重复使用技术改造项目首期工程;预计相继2019年底到2020年底相继投产的高纯新材料项目;预计2020年底到2021年中投产辽上金矿改建项目,以及规划中的冶金2公司简单金精矿综合重复使用15万吨细精项目。项目相继投产达产未来将会造就未来2-3年的业绩快速增长。保持强烈推荐-A投资评级。

预计2019-2021年分别构建净利润5.07/6.25/6.59亿元,对应市盈率23X/18X/17X,考虑到公司市盈率近高于黄金同行,且未来成长性较强,给与强烈推荐评级。

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